中国成立北方生态安全屏障研究中心

现在商业银行的考核是发展指标和财务指标考核，在当今中国经济放缓，结构调整成为很重要的内容的时候，发展指标不是很重要，当然还是要有，所以是发展和财务指标两类结合，这和互联网金融发展是不一样。

2008-2012年中国该比重超过50%，而2003-2007年仅为23%。中国央行已明确表示退出对外汇市场的常态式干预。

10.1%是什么概念？二战后两大顺差国--日本和西德，经常项目顺差占GDP比重最高时仅略高于4%，同时出现于1989年。同时，内需低迷又降低了进口，贸易顺差迅速扩大，人民币升值压力有所提高。三则它能够引起资本账户和兑换意愿同向变化。今年，1974年出生人口进入不惑之年，当年新出生人口仅2200多万人，1963年出生人口步入退休年龄，支撑经常顺差的人口红利正在消退。因此，尽管危机后中国经常账户顺差绝对水平及占GDP比重收窄，但占美国经常账户逆差比率不降反升，说明中国的全球竞争力并未衰减。

三是经济放缓过程中，通常情况是需求先于供给收缩，贸易顺差反而会阶段性增加。一是人民币既往升值能量未充分释放，积累顺差能力仍相当强劲。未来随着影子银行的长足发展，如何有效控制其风险的传染是货币政策的重大课题。

我国经济发展速度较快，企业和地方政府的融资需求与日俱增，而居民随着收入的增长，融资需求也在不断增长。如果两者都出现问题，美联储作为最后贷款人也能控制问题的蔓延。3.影子银行发展对我国金融监管和货币政策的挑战 2008年爆发的国际金融危机给影子银行体系带来了很大的冲击，西方影子银行体系的规模从2007年末的60万亿美元缩减到2008年末的50万亿美元。当影子银行造成的系统性风险和金融危机真正发生时，央行往往是最后贷款人。

而我国广义的影子银行应该是指在商业银行之外提供替代性融资服务的信托公司、券商、保险、私募基金、风投、典当行、小额贷款公司等，当然也包括了地下钱庄等民间借贷组织。新兴市场国家的金融监管当局不仅肩负着防范金融风险、维护金融稳定的职责，同时还面临着通过创新发展和健全金融市场体系、优化金融结构，促进经济金融良性互动和持续发展的任务。

二是投资银行和对冲基金。两者既是一对矛盾，但也存在着内在的统一性。在这样的初级发展阶段，如何借鉴国际经验、结合我国实际构建合理的影子银行体系及其风险识别机制是一项当务之急的重大课题。从货币政策的最终目标来看，此次危机后国际社会对央行过分强调单一盯住币值稳定表示出了质疑。

在自由市场竞争理念主导下，西方监管当局对影子银行的监管一度处于自由放任状态。但这些新产品的出现及其价格波动可能牵动整个市场，公开市场操作中传统证券价格势必会受到更多不确定性的冲击，对利率期限结构的调控能力也会受到更多现实挑战。但也有一部分影子银行业务有助于提高金融市场效率、降低实体经济融资成本和提高金融机构风险管理能力，这应予以肯定、保护和提倡。当前，我国影子银行的确潜藏着一定风险，尤其是部分非银行理财产品的流动性风险、高利借贷的违约风险等值得警惕，但对此不宜过分夸大。

而风险较高的狭义影子银行规模可能在3万亿左右。4.我国影子银行管理的政策建议 影子银行的存在与发展是我国金融市场发展的产物，也是金融机构规避管制实施金融创新的必然结果。

四是控风险，持续防控相关业务风险。在这样的背景下，整个社会的负债率急剧上升，五大投行杠杆率达到40:1，房地美和房利美的杠杆率竟达到了75:1。

传统银行不能直接购买影子银行资产或直接贷款给影子银行，影子银行风险尚不能完全传导给银行，因而不易形成系统性风险。鉴于风险的隐蔽性和传染性，影子银行所创造的各类金融资产的价格理应成为中央银行关注的重点。过于依赖抵押品和外部评级就是其具体体现，而资金最终使用者的还款能力往往无人问津。其次，影子银行体系对货币政策调控目标形成系列挑战。影子银行实际上发挥的是银行的延伸和替代功能。从公开市场操作工具来看，影子银行的发展丰富了金融市场的产品，增加了市场的广度和深度。

越来越多的声音认为资产价格至少应成为货币政策重要的关注指标。这类机构业务范围本身有严格的限制，但在我国利率未完全放开的条件下，这些机构往往通过非正规方式将社会闲散资金聚集起来进行融资以谋求高额回报。

后者测算方法的共同特征是：一是将社会融资规模口径下的银行表外业务，如委托贷款、未承兑汇票等全部划入影子银行范畴，并且这部分通常占比高达40-60%。影子银行机构和影子银行活动经常随市场条件和监管环境的变化而变化，监管者应同样具备相应的前瞻能力和应变能力。

这种专业化的分工有助于提高市场效率，但也带来了新的信息不对称和道德风险。作为信用中介，影子银行机构把对货币市场投资者的信用转换成对资产市场上长期筹资人的信用。

资产价格敏感性较高决定了美国和英国等影子银行体系受到的冲击，远大于以德国、加拿大和澳大利亚等为代表的银行主导型金融体系。金融市场高度发达和金融创新迅速发展是影子银行体系成长的基础和动力。影子银行的主要资产都建立在市场交易基础之上。影子银行机构作为中介机构通过短期批发市场获得融资，形成期限较短的负债，投资期限长的资产（如资产抵押债券、股权等），从而具有了传统银行续短为长的期限转换功能。

尽管近年来企业发债发展相对较快，但直接融资比重依然过低，难以有效满足多层次实体经济的融资需求。这些机构不受审慎监管标准的约束，部分机构有主管部门进行管理，如典当行由商务部、公安部管理。

与此同时，金融租赁业资产证券化即将落地，首批5家试点总额度不超过80亿元。从融资发展和结构改善的角度看，当局应允许广义影子银行保持合理的发展速度。

金融稳定理事会主张采用三步走的识别方法。在信贷增长适度控制下，中小企业大量真实存在的信贷需求长期处于供给不足的状态，而政府融资平台和房地产开发商受监管加强和银行控制风险的影响，获得信贷融资显得相对困难，而影子银行的快速发展正是迎合了这一部分的融资需求。

而市场环境一旦逆转，极易发生一系列的连锁反应，导致系统性的金融危机。多方面多层次满足企业真实的融资需求，需要针对性地增加金融供给。银行自身发行的理财产品（保本和非保本）由于有较为严格的披露、申报和监管程序，风险总体可控。而监管覆盖面则相对较广，其风险可控程度也较高。

再次，影子银行体系削弱了货币政策工具的效力。在LP的地域分布上，由于东南沿海经济的高速发展，产生了大量的股权基金LP群体。

一是对银行投资基金制定更为审慎的资本要求。四是未注意到一些非金融机构与民间信贷之间存在重复统计的可能。

这在推动房地产市场、次级贷款以及相关衍生品市场繁荣的同时也为危机埋下了隐患。第三，以私募股权基金、产业投资基金为代表的投融资方式。

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